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资生堂的洗面奶十年涅槃,将开启千亿市场!-投研中心

25 全部文章 | 2017年10月08日
十年涅槃,将开启千亿市场!-投研中心
投研导读
1.策略:机遇&隐忧:通胀如何看?
2.行业:十年涅槃,车联网千亿市场将开启!
3.个股:众信旅游:业绩增长45%侯德昌,全产业链布局提升盈利能力。
机遇&隐忧:通胀如何看?
中美贸易战逐步进入互相抬高关税的实质性阶段,输入型通胀备受关注。同时,农业供给侧改革下,对未来粮食产量和价格,从而通胀红楼皆浮云,影响几何绿云仙路?如若发生滞胀,国内大类资产应如何配置?对股票市场有何影响?行业层面如何选择?
农业:大宗农产品价格同比好转,建议超配农业板块。农业供给侧改革思路下,通过改革或调整农产品定价机制弃绝下堂妇,引导种植结构优化,推动农产品库存去化已经成为政策主要方向,由此带来农产品价格供需格局发生变化。
通胀环境下,将有利于农业板块盈利的改善以及整体估值的提升。农产品价格的上涨,尤其利好种植产业链相关标的:如种植(标的:苏垦农发,其次北大荒)、种子(隆平高科,其次登海种业)、农资化肥(新洋丰)等子行业。
宏观:目前是主要有三个方面的通胀压力。一是以基建为代表的投资驱动引发的滞胀问题王天宝下苏州。二是中美贸易冲突和油价带来的输入性通胀问题。三是经济后周期中生产资料价格向生活资料传导带来的滞胀问题。
可以看到驱动通胀上行的主要风险因素是来自食品和能源价格(菜粮猪油),所以年内核心通胀的压力还比较小,很难大幅上升。这一点判断很重要的原因在于,只要核心通胀不大幅上升,对货币政策取向的约束就比较弱。虽然目前货币政策的空间已经比较有限,但是重要的是目前的通胀压力还不至于让货币政策处于收放两难的境地。
固收:通胀压力与债市走势。对于债券市场来说, 需要回答三个问题:目前猪肉、大宗价格的变动对通胀构成的压力有多大曹魏轩辕录?我们面临的通胀是什么类型的通胀,它何时出现?对于货币政策和债市构成什么影响?

猪通胀确实正在逐步显现,但是如果要构成实质压力,可能要等到 2019 年年初。受制于基数效应压抑,目前的大宗涨价还不足以对 PPI 构成通胀压力,而 PPI构成 CPI 非食品上游,也就意味着这部分还会下拉非食品项箭隐。大概率我们将面临的还是一个“技术性”的通胀。

策略:类滞胀环境下配置什么?滞胀期间,行业层面,跟通胀上行最为相关的有色(主要是黄金)、食品饮料、农林牧渔、医药、家电、纺服等行业表现较好。资生堂的洗面奶
站在目前时点来看,未来一段时间发生类滞胀的可能性较大,即通胀温和上行叠加经济弱势,这与滞胀有所同又有所不同,因目前通胀和经济水平的绝对值都较低态。因此滞胀期行业的表现可以给我们一定参考,但也要考虑到目前经济发展新旧动能转换的背景。基建投资对经济是“拖”和“托”,而不是“抬起来”非洲白鹭花,未来仍要期待产业结构的调整,近期可以看到新科技政策已进入落地阶段,中长期依然坚守科技成长的方向。
十年涅槃,车联网千亿市场将开启
车联网十年发展却不温不火归因于标准未至。目前国内车联网智能系统仍处于发展的初级阶段,车联网发展重点集中在车载导航、车辆紧急报警、车队管理、车内娱乐等应用方面。十年发展不达预期主要由于行业标准未定,导致行业内部格局混乱。
供给端:车企在互联网时代的缓速变革导致车联网产业主导方不明确,在车联网巨大的市场规模吸引下,“百家争鸣”却未形成行业发展的主导路线。
需求端:车联网直接面向消费者,而车联网终端入网渗透率低,用户碎片化严重深海喂食者。从发展历程来看,车联网终端用户消费体验感提升不强流水混账,影响了消费端的付费意愿。
国家层面积极推动车联网定准,车联网喜迎发展新阶段。工信部级国家标准委员会于2018年6月17日颁布《国家车联网产业标准体系建设指南(总体要求)》,车联网产业发展痛点将被解决,车联网标准有望在2020年落地。

随着5G商用推进和自动驾驶技术的成熟,车联网将产生质变德拉霍亚。移动网络与智慧交通的发展是不断适配的过程。5G对车联网的增强包括非安全性车联网服务支持、安全相关的车联网服务支持、多系统车联网服务支持和网络环境。车联网技术是未来智能汽车、自动驾驶的基础和关键技术,二者互为促进,交互发展。未来车联网将不限于娱乐、导航等简单场景。自动驾驶、V2X场景将给车联网带来质的飞跃。

新阶段来临,车联网千亿市场将爆发。车联网是物联网高速领域内行业成熟度最高并且连接数量较多的领域。估算2020年我国车联网数量将达到6000万辆。以每辆车5000元的硬件+软件产品价格来估算,车联网市场将有3000亿元空间,复合增速将达到72%。

相关标的:关注拥有上游车规级通信模组生产厂商高新兴、下游高清地图供应商四维图新、语音服务提供商科大讯飞、云计算厂商宝信软件等。

点评:在5G、自动驾驶发展契机下文俊英,车联网将注入新的生命力,其生态联盟逐步完善将开启国内共享汽车、辅助驾驶等新兴产业,千亿市场可期。
众信旅游:业绩增长45%游牧战神,全产业链布局提升盈利能力
公司业绩高速增长,出境游行业面向好。公司发布2018年半年报:实现营业总收入58.14亿元,同比增长15.03%;归母净利润1.38亿元,同比增长45.18%铁腰板治疗仪。公司主营的出境游业务在上半年营业收入53.39亿元,占据总营收的91.83%,同比增长14.98%。
收入增长验证“出境游向好”的逻辑。从中航信的数据来看,我国今年前5月国际航班的订座量达到4579万个,同比增速达11.79%,表明今年出国人数表现出恢复性增长,行业复苏明显石玉湘,公司作为龙头企业有望受益。预计公司前三季度业绩区间为2.09-3.00之间,同比增速将达到15%-65%。蕾妮斯梅
整体盈利能力提升龙怨天,出境游零售业务加速。公司整体的毛利率/净利率分别达到10.63%/2.68%小杰的攻击。较去年同期分别提升0.42pct/0.38pct,在行业整体盈利水平较低的情况下实现改善。零售业务毛利率本身高于批发业务连咏心,公司的批发业务毛利率水平基本保持在7%-9%之间,而零售业务毛利率水平则已经超过16%,上半年零售增速相对高出批发业务2.27pct。预计零售业务扩张开始发力董蓉蓉,上半年末时,公司直营门店已达152家,另有253家准直营门店,未来结构性变化将持续带动公司盈利能力提升。
公司的目的地布局也在加强对上游资源端的掌控能力刘超阳。
1)公司围绕泰国(曼谷、普吉、芭提雅)、巴厘岛、新加坡等三大核心旅游目的地,已经完成全国的10多个城市直飞航班点对点的布局;
2)公司与马来西亚旅游局、马印航空合作,将马来西亚沙巴(海岛)的直飞航班引入了北方市场,预计将为马来西亚输送4万名左右的中国游客;
3)公司围绕热门目的地——日本打造的“欣赏花海”、“暑期亲子”等系列主题产品,日本线毛利率也实现了提升。
盈利预测:预计2018-2020年EPS分别为0.40、0.53、0.67元,目前股价对应PE分别为24X、18X、14X。

点评:绩优股关注一下

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